A股变盘前的焦灼

作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：10月PMI回落收缩区间，表明制造业景气水平改善中有所回落，但综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，在多项政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，海外美联储暂停加息，但年内最后一次加息仍是悬而未决，给市场带来隐忧。而国内，经济整体复苏下需求不足仍有制约。预计指数此前超跌反弹告一段落，逐步进入变盘前的焦灼状态。

A股缩量三连跌

10月底的万亿成交之后，指数迎来震荡，随后11月以来，成交萎缩，持续调整。而今日，指数虽然高开，但随后便冲高回落震荡走低，盘中翻绿。此后，指数迎来震荡，午后再次走低并创下日内新低。尾盘，指数区间震荡，保持相对弱势。至此，11月以来指数连续调整，迎来三连阴。盘面上看，传媒领涨，银行、石油石化等表小幅表现，而多数板块走低下，国防军工领跌，电力设备、美容护理以及建筑材料等跌幅居前。

超跌后的首轮反弹基本结束

尽管昨日有金融工作会议以及贵州茅台提价等多项利好的提振，但指数仍表现疲软。也尽管近日监管层提出吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能，但市场仍是小幅调整。很显然，短期指数支撑逐步在加强，但提振的力度依旧较弱，仍需进一步夯实。此外，上周四也是两市成交时隔两个月重返万亿水平之日，但万亿成交并未持续，相反，还在随后的走势中持续萎缩。与此同时，北向资金也并未有所表现，整体还是以净流出为主，显示出内外资金对市场并不感冒。

因此，随着短期获利盘的出逃以及新的观望情绪的升级，情绪提振刺激的10月24日以来的超跌反弹或基本结束。

内忧外患下市场或进入变盘前的焦灼

众所周知，国内经济迎来复苏，但整体还不强。刚刚公布的数据显示10月官方制造业PMI为49.5%，这个数据整体低于预期，PMI也重新回落到收缩区间，在需求不足之下，数据也说明此轮经济的复苏或仍有反复，而复苏的周期可能会加长，从而对市场带来短期的抑制。

而海外方面，美国联邦储备委员会1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。虽然暂停加息符合市场预期，但美联储坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标，同时表示重回加息不无可能，目前未考虑过降息。如此，对于可能的“最后一加”仍有不确定性，并给市场带来干扰。

如此，“内忧外患”之下，市场短期出现超预期行情概率不大。在连续反弹之后迎来放缓，第一阶段反弹结束下有望迎来重心回落。不过，鉴于市场情绪和信心整体触底，海外加息也是强弩之末，预计指数回落空间不会太大，更多的或迎来反复震荡行情。而在可能的变盘之前，多空双方也或将进入焦灼。

降低持仓成本做好战略配置

当前，市场仍处于底部的震荡期，反复筑底或是这个时期的主基调。而这个过程，具有一定的不确定性。对于投资者来说，多个周期底部之际，仍建议逢低配置和播种，期待未来经济全线复苏下的收获。而波段投资者，可于指数反复震荡中考虑高抛低吸，适当降低持仓成本，为后期可能的变盘做好准备。

（作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002）

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