蒙泰股份拟创业板注册上市 业务收入数据异常问题难解

　　蒙泰股份虽然在陈诉期内营收和利润实现了连续增长，但梳理该公司基本面数据可发明，该公司营收和采购方面数据存在一定不合理的地方，而IPO募投项目范围过大也给公司未来的谋划带来新的隐忧。

　　蒙泰股份是一家从事聚丙烯纤维的研发、生产和贩卖的企业，其曾在本年4月3日更新公布了拟在创业板IPO的招股说明书申报稿，但随着创业板注册制确定后，该公司又在6月23日公布了新版招股书申报稿，选择了“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”的上市尺度。

　　《红周刊》记者发明，蒙泰股份合计92.15%的股份集中在以郭清海为代表的郭氏家族手中，云云情况是很容易产生“一股独大”风险的。别的，其报务报表中的业务收入和采购情况也存在不真真相况，而IPO募投项目范围过大也给公司未来的谋划带来新的隐忧。

　　收入真实性不足

　　蒙泰股份的业务收入主要来自生产和贩卖丙纶长丝，陈诉期(2017年、2018年和2019年)内营收和利润均实现了连续增长，外貌上是具有一定发展性的，可现实上，公司财政报表披露的现金流量和应收款项数据却不支持其业务收入的真实性。

　　招股书披露，2019年蒙泰股份的业务收入为37875.07万元，其中7070.09万元为境外收入(如表1所示)，境内收入为30804.98万元，思量到出口环节一般不需要思量销项税额，以及2019年4月1日起，蒙泰股份产物丙纶长丝适用的增值税税率从16%下调为13%因素影响，则公司2019年的含税业务收入为42110.75万元。

　　同期，归并现金流量表显示公司2019年“贩卖商品、提供劳务收到的现金”有37655.73万元，与42110.75万元含税业务收入相比，相差了4455.03万元，理论上，这一差异数据需要体现在资产欠债表中。

　　在资产欠债表中预收款项方面，公司2019年年末预收款项仅剩98.01万元，比上一年年末减少了231.13万元。剔除该项因素影响，含业务税收入与现金流量之间的差额变为4223.90万元。

　　在应收款项变化上，2019年年末应收账款为4784.64万元、应收票据为341.54万元，若算上坏账准备274.03万元，则该年年末应收款项账面原值合计为5400.21万元，与上一年年末相同项目的合计金额相比，仅增长了53.45万元，这一结果与上述4223.90万元差额相比还少4170.45万元。

　　那么，蒙泰股份是不是存在票据背书或贴现的情况呢？2019年年末，蒙泰股份应收款项融资322.22万元，这是由于2019年度公司增长了未终止确认的已贴现票据322.22万元。除此之外，《红周刊》记者无法得到更多有关票据背书或贴现的信息。可即便是思量了这322万元贴现票据，仍存在4170.45万元数据差额。云云情况下，要么是公司票据背书数据披露不完备，要么就是公司2019年营收存在虚增的可能。

　　同样的要领分析蒙泰股份2018年业务收入相干信息，可发明这一年也存在与2019年类似情况。

　　2018年蒙泰股份的业务收入为34084.97万元，剔除境外收入5616.11万元之后再思量增值税销项税额问题，再思量2018年5月1日起增值税税率下调的影响，整年含税业务收入有38734.88万元。

　　归并财政报表显示，2018年“贩卖商品、提供劳务收入到的现金”有37466.14万元，将其跟含税业务收入比力，另有1268.74万元的含税收入没有得到相对应的现金流量流入；同年年末，应收票据、应收账款及其坏账准备合计5346.76万元，跟上一年年末同类项相比，不但没有增长反而减少了920.22万元，云云一来就出现2188.96万元的含税业务收入既没有现金流入也没有应收款项与之相对应的情况，若再思量预收款项增长的48.61万元，则这个差异金额将扩大到2237.56万元。有关票据背书或贴现的情况，2018年依然是披露不明确，由此也就不排除公司2018年营收也有虚增的可能。

　　采购情况与财政报表数据不相符

　　如果蒙泰股份存在虚增收入的情况，那么很可能从采购这个“初始”环节就开始“做事情”了。

　　招股书披露，蒙泰股份2019年的采购总额为22751.14万元，招股书特别注明这其中包罗了原质料和五金配件的采购。同样是思量到2019年4月1日起增值税税率下调因素，测算出整年含税采购总额到达了25879.42万元。

　　同年的归并现金流量表显示，当年“购置商品、接受劳务支付的现金”为24523.01万元。2019年年末预付款项1447.04万元比上一年年末减少了233.31万元，剔除这一因素影响，2019年度因采购而流出的现金流量为24756.32万元。将含税采购总额25879.42万元和24756.32万元该现金流量做比力，有1123.10万元的含税采购额没有被现金流量涵盖，理论上，只有应付款项出现相同范围的增长才能跟这种情况相匹配。

　　归并资产欠债表显示，陈诉期各年末蒙泰股份账上不存在应付票据，而2019年年末应付账款有635.34万元，跟上一年年末的应付账款相比力，仅增长了192.82万元，远远没到达1123.10万元这个范围。云云情况意味着，公司存在虚构采购的可能。

　　除了2019年采购情况有异常，2018年的采购数据同样存在问题。 一方面，该年度采购总额21845.35万元按17%和16%税率思量增值税之后，含税采购总额到达25413.42万元。而另一方面，蒙泰股份的财政报表显示，2018年“购置商品、接受劳务支付的现金”为29063.25万元，冲抵预收款项增长1372.34万元的影响，现金流量有27690.91万元。与此同时，2018年年末应付账款442.51万元跟上一年年末的1448.31万元相比，减少了1005.79万元，相当于采购的现金流量当中，有与之等额的部门是归还从前年度采购的货款而流出。

　　综合现金流量和应付账款的情况可知，财政报表中的这两项数据显示的含税采购总额应该是26685.12万元才合理。然而将上述两个方面的结果做对比，两者之间却相差了1271.69万元。

　　大范围融资扩产的隐忧

　　除了上述异常外，招股书披露的收益情况也是需要注意的。外貌上，蒙泰股份在陈诉期三年里实现了收入和利润的连续增长，可现实上，公司的净资产收益率却出现了连续降落趋势，陈诉期内，蒙泰股份的加权平均净资产收益率分别为43.54%、31.91%和30.73%。这种情况意味着，业绩的增长并未提高其资产的使用效率。

　　在招股书中，蒙泰股份对收益率降落的问题并无太多偏重，反而对召募更多资金进一步加大长期投资范围有更多的表述。其表示，本次IPO刊行新股拟召募资金总额38873.06万元，“年产2.3万吨聚丙烯纤维扩产项目”是本次募资最主要的投资标的，拟投入募资的27486.71万元。其中，该项目的固定资产投资土建工程10045.43万元和呆板装备13968.10万元，合计金额占该项目拟使用召募资金的87.36%。

　　值得注意的是，根据招股书归并资产欠债表，2019年年末蒙泰股份的账面固定资产只有4587.20万元，而在建工程也仅有466.17万元，两项合计5053.37万元，即便将无形资产2756.45万元和其他非流动资产3218.08万元(主要为预付装备款及工程款、土地款等款项)也思量进来，整体上为11027.90万元。这个范围的“固定资产、无形资产”跟招股书拟募投项目“年产2.3万吨聚丙烯纤维扩产项目”的土建工程和呆板装备投入范围24013.53万元相比，尚未到达后者的一半。云云情况意味着，募投项目投产后，蒙泰股份的固定资产范围将扩大两倍。

　　招股书对募投项目的效益分析显示，“项目建设期18个月，项目顺遂建成投产后，达产年收入34500.00万元，达产年净利润5500.78万元，财政内部收益率(税后)为17.65%，税后投资回收期(含建设期)为6.97年”。对比于2019年业务收入37875.07万元、净利润6879.84万元，不难发明，用一年半的时间就可以使得固定资产范围扩大两倍，而业务收入和净利润却增长不到一倍。显然，这将会导致蒙泰股份净资产收益率的再度下滑。

　　值得一提的是，固定资产大范围增长直接放大了折旧增长的风险。根据招股书，2019年蒙泰股份的固定资产折旧为572.06万元，而该募投项目达产后年折旧额就到达1449.18万元，也就是说，仅该项目的折旧是蒙泰股份2019年整体折旧的2.53倍。别的，2019年572.06万元对应的是6879.84万元净利润，而新募投项目1449.18万元的折旧对应的是5500.78万元净利润，孰优孰劣从这个对比来看已显而易见了。

　　蒙泰股份在扩大范围之后，所面临的其他风险也在随之扩大。其中，原质料代价颠簸的风险就可能会被放大。蒙泰股份的产物丙纶长丝的主要原质料聚丙烯属于石化产物，其代价受石油代价颠簸影响，而石油代价颠簸涉及全球政治、经济等因素。这不但会直接影响公司生产成本，还会传导至贩卖端影响产物代价，并影响整体的红利能力。